Obbligazioni subordinate e set informativo.



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Nota a ACF, 23 luglio 2021, n. 4021.

di Antonio Zurlo

 

Con la recentissima decisione in oggetto, l’Arbitro per le Controversie Finanziarie (ACF), pur rilevando come parte ricorrente avesse dichiarato di essere a conoscenza dei fattori di rischio e delle caratteristiche dello strumento finanziario (sottoscrivendo il modulo d’ordine e dichiarando di aver ricevuto la relativa scheda prodotto), rileva come non si possa, per ciò solo, ritenersi congruamente assolto il complesso degli obblighi informativi gravanti sull’intermediario. Difatti, nel caso in esame, sebbene la classe di rischio riportata sulla scheda prodotto fosse di livello “5. ELEVATO”, la denominazione delle obbligazioni oggetto di controversia recava un’informazione decettiva, qualificandole come obbligazioni “ordinarie”, invece che “subordinate”. In casi non dissimili, la giurisprudenza arbitrale si è espressa più volte, evidenziando l’importanza di richiamare l’attenzione del cliente, al momento dell’investimento, sulle particolari caratteristiche che connotano lo strumento, tra cui, per l’appunto, la presenza di una clausola di subordinazione[1], in quanto «[…] era proprio la mancanza di un’indicazione della subordinazione nell’anagrafica del titolo che rendeva per il resistente ancora più stringente l’obbligo di fornire un’informazione chiara e precisa sulle caratteristiche del titolo all’interno dell’ordine, proprio perché le stesse non potevano emergere ex se dalla sua denominazione».

In conclusione, le informazioni contenute nel modulo d’ordine e nella scheda prodotto non hanno costituito un set informativo sufficiente a richiamare l’attenzione del cliente in merito alla rischiosità e, quindi, a illustrare allo stesso le caratteristiche effettive dell’investimento.

 

Qui la decisione.


[1] V. ex multis ACF, 16 gennaio 2019, n. 1344; ACF, 12 febbraio 2019, n. 1402; ACF, 18 novembre 2020, n. 3128.

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